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美债问题的缓解,关注美股表现行情

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  美债问题的缓解,目前震荡的情况下,对于美股带来的影响,目前信基督的才不披露下,目前经济处于新一轮的辖境中,美股的调整接近尾声的情况下,关注目前能源危机,对于美股带来的新一轮的影响是如何的呢?

    

  从十月以后,美债上限问题有所缓解,十年国债反弹到 1.6 左右以后也维持震荡,而伴随新季度财报的逐步披露,市场又重回业绩主线,估值切换行情徐徐展开。站在当前时点,我们仍然看好美股科技成长各龙头。而回到港股市场,总体来看,在美团罚款落地以后,港股科技股情绪都迎来了一波修复, #美团#、阿里、网易、京东都走出了一波超跌反弹行情,腾讯、小米表现稍弱。

  

  美团最终的反垄断处罚比例为 3%,低于阿里巴巴的 4%,也低于前期路透社等海外机构报道的 10 亿美金, 总体处罚力度低于预期,我们预期本轮针对互联网的反垄断调查从政策高压的角度来看,已经处于政策先行见底的阶段,后期在经济下行压力加大的大背景下, 美团等就业大户会扮演更重要的稳就业的角色, 因此美团率先走出不错的反弹力度, 站在当前时点,对于国内互联网可以稍微乐观一点了。

  

  从经济周期的角度,当前国内的经济正处于新一轮的下行周期之中, PPI 高企导致中下游需求不断走弱, 从库存周期来看,当前已经处于新一轮被动补库存到主动去库存的转换之中, 经济下行压力加大, 后期伴随需求的进一步放缓,有可能带动 PPI 下行,在 PPI 的下行周期中, 上市公司盈利很大可能阶段性下行,因此,站在当前时点,我们觉得明年具备可比业绩优势的行业很有可能又变成了弱周期属性的行业,比如互联网、医药服务、 有韧劲的消费, 以及强需求周期的行业,比如电力设备新能源,本轮由碳中和驱动的朱格拉周期有望开启新能源的黄金十年, 因此, 伴随靴子落地,我们认为互联网有可能迎来一轮较好的反弹。

  

  而近期美股的调整也接近尾声,前期因为债务上限问题以及能源危机的越演越烈带来的通胀大幅度上行担忧,引发十年期国债收益率反弹, 导致成长股估值回落,阶段性纳斯达克走弱较弱。 9 月末 10 月初,由于能源价格大涨叠加供应链阻塞加剧,海外市场对美国通胀甚至 “滞胀” 的担忧一度升温。不过近期多项数据表明,美国的增长和盈利并没有那么差,通胀也并没有所担忧的那么高。整体来看,近期数据呈现的情形与我们的看法基本一致,即美国增长还有韧性、四季度甚至可能出现环比加速;而通胀尽管面临压力,但压力更多集中在运输环节的供应瓶颈随着疫情缓解也有望边际缓解,退一步讲,也没到所谓的 “滞胀” 局面。 美国四季度将开始货币政策正常化,但不是系统性风险,美债长端利率有望反弹但不同于 1 季度: 债务上限短期协议达成, 4 季度美债阶段性供给将增加,美债利率有温和上行压力,高通胀但经济预期变差,美国长债利率四季度难以重现今年 2-3 月份快速上升的冲击。 因此,阶段性调整以后,借机布局成长股的估值切换行情是 4 季度的重点。

  

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