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美国加息能否环节目前通胀情况

06-21

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所属类型:金融资讯

  美国通胀超出预期下,美联储通胀严重下,美联储短期并非能解决目前涨的情况,关注目前美国通胀表现是如何的,以及议息会议之后的美国通胀是否能改善呢?

    
 

  5月美国CPI大幅超出预期的部分为核心CPI。对于美国核心服务通胀而言,核心分项住宅项持续上涨、较强的工资增速以及消费者需求转变将导致核心服务价格环比较难大幅回落。

  

  5月美国非核心通胀一定程度处于预期内,美国核心通胀5月大幅超出预期。此轮通胀令人担忧不仅因为美国非核心通胀在俄乌冲突的影响较难快速消散,美国核心CPI部分也显示出较强的韧性,其环比增速仍较高,未来通胀风险预计仍不容乐观。对于5月美国CPI数据,食品与能源冲击较大程度为预期内的持续,但5月美国核心CPI涨幅较大超出预期,因此本文将主要围绕美国核心CPI展开分析。

  

  时间较难抚平美国核心服务通胀。宏观角度而言,较强劲的工资增速以及居民消费需求转向服务,将支撑美国核心服务通胀持续处于较高位增速水平。细分项来看,虽然部分与经济重开放相关的CPI环比增速可能会放缓,但此类CPI占比较低,美国核心服务项通胀中占比最高的关键分项—住房项CPI预计仍将上涨,是美国核心服务项通胀未来较难迅速回落的本质原因。

  

  机动车项构成美国核心商品通胀的韧性。5月美国核心商品CPI表现出普涨,但其主要贡献项为机动车项,由新机动车以及二手机动车项构成,而预计上海供应链扰动缓解对其未来供应的缓解有限,在俄乌持续冲突以及全球疫情扰动下机动车项供给端将继续受限。虽然汽油价格上升,但贷款利率与国债利率的利差缩窄、退税节奏偏慢推动汽车需求仍较旺盛。预计虽然由于基数效应机动车项CPI同比可能会一定程度下降,环比可能会放缓但预计该项下降速度偏慢,在9月后降速可能才会有所提升。

  

  美联储关注总体通胀水平的预期效应。在6月议息会议后的新闻发布会中鲍威尔表示总体通胀水平是美联储的最终目标。虽然鲍威尔表示美联储政策工具较难影响非核心通胀,但美联储仍选择控制整体通胀,其原因为公众的预期效应是基于美国整体CPI而非核心CPI,而通胀预期又是未来价格、工资设定的重要影响因素,意味着通胀预期将通过预期自我实现而影响未来的实际通胀。因此美联储必须关注整体CPI的预期效应,预计美联储紧缩路径将高度依赖美国整体CPI而非核心CPI。