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非农数据变弱,美联储如何应对呢

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  美国9月非农意外疲弱,但其他就业指标乐观,美联储如何面对非农数据比较弱的情况呢?关注目前美国就业人数渐少,关注非农后美元指数下跌。

    

  美国2021年9月非农就业意外疲弱,仅新增19.4万人,大幅低于市场预期的50万人,为今年以来的最小增值。其中,政府部门就业成为最大拖累项,9月减少12.3万人,前值增加3.4万人;教育部门就业也出现负增长,9月教育和保健服务业减少7千人,前值增加5.1万人。

  

  美国劳工部(BLS)报告称,近几个月教育部门就业数据“很难解释”:往年随着学校开学,9月通常是教育部门招聘旺季,但新冠疫情扭曲了正常的季节性招聘规律,因此季节性调整后的就业数据更显疲弱。反而受疫情冲击较大、在8月就业报告中表现疲弱的部门在9月明显改善,例如零售贸易(新增5.6万人)、批发贸易(新增1.7万人)、休闲和酒店业(新增)等部门就业恢复加快。我们认为,疫情对美国就业的影响虽然仍未消散,但已经开始边际减弱。

  

  美国9月失业率超预期下降,已经达到美联储最新预测的年底水平。9月U3失业率由5.2%下降至4.8%,市场预期降至5.1%,美联储9月最新预测今年年底美国失业率为4.8%。美国9月劳动参与率小幅下降0.1个百分点至61.6%。虽然劳动参与率下降本身是一个消极信号,但失业人数的降幅更大,带动失业率明显下降。

  

  具体来看,9月美国失业人数大幅减少了71万人,至767.4万人(失业率分子),而劳动力人口小幅减少18.3万人,至16135.4万人(失业率分母)。我们认为,美国失业率下降的积极意义,足以抵消劳动参与率下降的消极意义。

  

  而美国失业人数减少的原因包括:9月美国各州全面停止发放额外失业金补贴,以及新冠疫情对服务业就业的影响边际减弱,符合我们前期“美国就业复苏后置”的判断。

  

  美国9月非农工资增速加快、工时明显回升。9月非农平均时薪涨至30.85美元,环比上升0.62%,为今年4月以来的最高增速。9月非农平均每周工时升至34.8小时,亦为今年4月以来最高水平。

  

  我们认为,工资上涨与工时增加,继续反映出美国就业市场需求旺盛,用工需求将最终通过刺激工资上涨、迫使企业增加员工福利等渠道转化为就业人数的修复。

  

  市场反应总体来说波澜不惊,那么美联储又将如何面对“弱非农”?

  

  美国时间10月8日上午8:30公布美国9月就业数据后,市场短线对“弱非农”做出反应,即押注美国经济走弱、货币政策向松。但这一情绪很快在1小时内消散:

  

  10年期美债收益率短线跌至1.56%附近,之后强力反弹并升破1.6%,当日收于1.618%;

  

  美元指数短线跳水跌破94,之后回升至94上方,当日收于94.1。

  

  就业数据公布后才开盘的美股经历波动后小幅收跌,标普500、道琼斯和纳斯达克指数当日分别收跌0.19%、0.03%和0.51%。

  

  就业数据公布后,美股出现波动,关注目前市场的反映下,美股表现的情况,关注目前就业人数的变化下带来的美股,持续关注美联储的政策,来应对非农数据。